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trc20官方交易平台(www.payusdt.vip):机构刻意忽视的“15倍增进”:振德医疗无法企及稳健医疗?

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21世纪资源研究院研究员 朱艺艺

一枚口罩引发的资源故事,正在发生猛烈的结构转变。

21世纪资源研究院在走访时领会到,福建一家医疗器械公司,正通过各个渠道消化口罩库存,“我司尚有60万只一次性民用防护口罩,50万只一次性医用防护口罩,90万只一次性外科防护口罩,一次性民用0.3元,一次性医用0.4元,一次性外科0.5元,现在我司可赔本处置”。

本期“21硬核投研”聚焦即将上市满三年的振德医疗(603301,股吧)(603301.SH)。

在新冠肺炎疫情对口罩、防护服等市场需求激增的靠山下,振德医疗一度成为市场关注的“口罩看法龙头”。

2020年,振德医疗预计整年营收102.67亿元到106.65亿元,归母净利润同比增添23.83亿元到24.61亿元,不仅营收规模跨越已往五年总和,而且净利润也是已往五年合计的4倍。

防护产物的增进能力可见一斑。

跬步不离,振德医疗的股价从19.82元/股刊行价,上涨至55.66元/股(4月9日收盘价),涨幅近三倍。

在“口罩防护服生意”之外,振德医疗凭什么连续高增进模式?

振德医疗约1.20亿股限售股将于4月12日解禁并上市流通,占公司总股本的52.68%。

15倍增进隐秘

“口罩防护服”生意为振德医疗增色不少。

2020年上半年,振德医疗的营收38.20亿元,到了2020年三季度末,振德医疗的营收翻番至81.17亿元,归母净利润达20.98亿元,

以2020年三季报为例,振德医疗的钱币资金为19.37亿元,上年度同期为6.46亿元,同比增幅199.73%,而谋划流动发生的现金流为26.74亿元,上年同期为0.99亿元,同比增幅高达2601.7%。

2020年整年,除了预计营收突破百亿规模,振德医疗预计归母净利润同比增添23.83亿元到24.61亿元,上一年净利润仅为1.57亿元,实现15倍增进。

最主要的无疑是其防疫类防护用品(主要为口罩、防护服、隔离衣产物)销售大幅度增添。2020年防疫类防护用品实现销售75.56亿元到77.46亿元,同比增添74.77亿元到76.67亿元。

这一增进成为振德医疗二级市场的主题。

耐人寻味的是,振德医疗稀奇提及了两点,一是在海内市场医院线、零售线(包罗药店零售线、电商线等)渠道上的优势,以及收购英国Rocialle Healthcare Limited55%股权后对市场占有率和笼罩率的提升。

故事的走势已然“变味”。

凭证21世纪经济报道记者领会,当防疫类防护用品故事的焦点从“产能竞赛”转向“渠道竞赛”之后,整个产业的竞争名目也随之转变,而机构给予相关上市公司的订价逻辑也在发生转变。

或许鲜有人记得,振德医疗前身系原绍兴振德医用敷料有限公司(医用敷料是包伤用品,用以笼罩疮、伤口或其他损害的医用质料),起身于外洋医疗器械品牌商的OEM贴牌。

凭证医保商会的统计数据,振德医疗延续多年稳居我国医用敷料出口前三名。

剔除防疫类防护用品后,振德医疗2020年销售收入为27.11亿元到29.19亿元,较上年同期增添9.23亿元到11.31亿元,同比增进52%到63%。

从财报来看,最近几年,振德医疗的境外收入占比从八成逐渐下降为六成左右。

当防疫类防护用品带来伟大的盈利效应,振德医疗需要在原有营业名目下做出“艰难”的选择,同时,这个选择带来的未知,将是其短期内面临的最浩劫题。

口罩行情还能连续?

“公司2020年谋划业绩较上年同期大幅增进,主要缘故原由系受疫情影响,但随着疫情防控希望、市场防疫类防护用品产物产能和竞争形势的转变,未来公司防疫类防护用品产物销售是否继续保持大幅度增进存在不确定性。”

振德医疗通告里相对镇定的一句回复,让市场重新聚焦其增进空间。

在3月8日回复投资者提问时,振德医疗提到了最新的口罩产能,“公司当前平面口罩日产能达约1500万只、KN95口罩日产能达100余万只,产销正常,后续公司也将凭证市场等外部情形和需求转变实时调整防护用品产能”。

距此一个月前的2021年2月初,振德医疗刚刚宣布了一则6.5亿元投资设计,其中重点涉及新型防护用品结构。

6.5亿元总投资中,“生产基地及研究院的土地费、修建安装及工程其他用度合计约4.2亿元”;“新型防护用品生产装备购置费4700万元”。

振德医疗示意,“该投资项目中的新型防护用品生产线投产后,可以进一步提高公司新型防护用品规格和产能供应,更好知足市场和客户需求”。

这一战略被剖析人士解读为“乘胜追击”。

然则已经有信号显示,振德医疗已经意识到,未来的焦点问题,并不在于“产能竞赛”。

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3月28日,振德医疗官微发文,公司副总裁胡俊武接受采访时提到,“(设计)许多产物通过线上销售来笼罩更多年轻人的消费需求,从TOB的模式转酿成兼具B端和C端市场。”

“与泰迪、差评以及ADM互助了联名口罩。泰迪面向更多的是家庭,而差评和ADM的联名款口罩,更小众和个性化,深受年轻人喜欢。”

固然,这个新故事能否讲好,仍然面临许多未知。

4月9日,21世纪资源研究院就此联系采访振德医疗董秘季宝海,领会公司口罩产销量等情形,其示意,“公司在年报静默期”,现在晦气便回应相关问题。

颇为乐观的是,凭证天猫“医用口罩榜”(根据近7日销量排序)数据,“振德”成人外科口罩以周销11.5万件排名第一,“掌护”医用口罩以周销6.9万件排名第二,“聆懿”一次性医用口罩以周销6.7万件排名第三,此外,“助祺”“海氏海诺”等品牌也排名靠前。

然则故事的另一面,21世纪资源研究院领会的另一家此前投入口罩生产的企业,拥有员工数百人,则给每位员工分配了每人销售5000个口罩的设计。

浙江一家生产口罩的企业则告诉21世纪资源研究院,“此前为了应对疫情防疫的紧迫形势,公司紧要转产新增口罩生产营业,现在过了特殊阶段,海内口罩产能相对饱和,不会把口罩生产作为主营营业”,“现在更多是有订单过来,按需生产,固然我们的口罩生产车间和装备都保留着,万一再遇到类似紧要突发的情形,就有备无患了”。

另一家A股上市公司,披露的2020年年报数据中,则提到“衣饰制造及其他”收入4976.73万元,毛利率6.21%,收入同比增进较大、毛利率下降较大。

其主要缘故原由是子公司疫情时代承接 *** 防疫口罩等生产订单,该类防疫物资毛利率较低。

高增进故事下一站

或许是意识到防疫类防护用品增进的不确定性,振德医疗还通过外延扩张,结构了手术感控、造口照顾护士、运动康复等领域。

上述6.5亿元投资项目中,还包罗240万件手术通路类医疗器械(一次性使用穿刺器等)项目。

振德医疗援引了康基医疗控股有限公司招股书披露数据:2019年海内一次性使用穿刺器市场数目1840万件,销售金额规模达17.77亿元人民币,其中国产一次性使用穿刺器数目占比约87.6%。2019年,康基医疗实现一次性使用穿刺器销售金额2.51亿元人民币。

开源证券2020年10月研报指出,“振德医疗依附品牌影响力和渠道优势,一次性感控类产物正快速放量,假设公司市场份额30%-40%,海内市场做到30亿-40亿元,未来三年复合增速 68%,有望成为公司焦点营业之一”。

这份看多的讲述,是为数不多有券商对于振德医疗举行关注。

振德医疗的营业外延感动,并不始于此。

早在2018年8月,振德医疗宣布,以自有资金2170万元收购杭州浦健医疗器械有限公司100%的股权。杭州浦健的主要产物为手术感控产物(一次性使用手术包、一次性使用手术衣、一次性使用吸液袋)。

到了2019年1月,振德医疗以1.0416亿元现金收购苏州美迪斯医疗运动用品有限公司70%股权。苏州美迪斯是海内较早进入自粘绷带制造领域的企业,现在拥有27项专利权,23项商标权,在国际市场确立了较为完善的销售系统和渠道网络,产物销往美洲、欧洲、非洲、澳洲、亚洲等多个国家和区域。

2020年前三季度,振德医疗通过增资扩股和现金收购,合计花费7500万元获得浙江斯坦格运动护具科技股份有限公司60%股权。

在资源市场,这些故事和同业相比,却似乎寡淡乏味。

与500亿稳健医疗差距在哪?

振德医疗的行业可比A股上市公司主要为稳健医疗(300888.SZ)、奥美医疗(002950,股吧)(002950.SZ)。

据东财choice数据显示,2020年,稳健医疗备受机构追捧,多达324家基金持股,占总股本的3.98%,相比之下,振德医疗有62家基金持股,占总股本的1.05%,奥美医疗有48家基金持股,占总股本的0.51%。

稳健医院也从医用敷料代工起身,不外其在资源市场的履历极其厚实。

2005年,稳健医疗于美国OTCBB挂牌,2009 年于纽交所上市,2010 年转板至纳斯达克,2012年退市,最终于2020年9月上岸深交所创业板。

稳健医疗主要接纳“医疗+消费”的模式,现在主营以“棉”为焦点的医疗和消费品营业,旗下有“稳健医疗”和“全棉时代”两大品牌。

医疗营业部门,稳健医疗主打伤口照顾护士、防护产物等,境外OEM收入约占七成,境内市场为弥补;消费营业主打棉柔巾、婴童衣饰、亵服等产物,线上销售约占六成,尚有新品牌“津梁生涯”。

2019年,稳健医疗营收从“3”字头迈入“4”字头,营收45.75亿元,归母净利润5.46亿元,2016-2018年归母净利润保持在4亿元左右。

只管营收规模不及振德医疗,但住手4月9日,稳健医疗总市值575亿元,远远跨越振德医疗的总市值126.5亿元。

另一家主营医用敷料的奥美医疗,2019年3月上市,现在上市一年光景,总市值119.3亿元,与振德医疗相当。

奥美医疗称,受疫情影响,公司熏染防护用品销售额大幅增进,经公司财政部门开端测算,2020年防疫类防护用品收入占营收比重为37.65%-39.33%。2020整年,奥美医疗预计净利润11.50亿元-12.00亿元,同比增进253.00%-268.38%。

2017-2019年,奥美医疗的营收规模划分为17.11亿元、20.28亿元和23.52亿元,净利润划分为2.34亿元、2.28亿元和3.26亿元。

奥美医疗也是以外销为主,2019年其境外营业收入20.80亿元,占比88.41%,继续稳步增进;境内收入2.73亿元,占比11.93%,海内营业逐步站稳脚跟。

奥美医疗称,未来公司将加大海内市场的开发,着重提升海内市场营业的盈利能力,加速完成在海内市场的结构。

(作者:朱艺艺 编辑:李新江)

(责任编辑:李显杰 )